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传统射频器件制造行业的颠覆者-大富科技价值分析报告

2014-04-03 我要评论(0) 字号：大中小

内容摘要：

公司主要业务为移动通信射频器件、射频结构件的研发、生产和销售，产品主要应用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX、LTE 等各种制式标准的移动通信系统。

射频器件领域独有的以“结构带射频”业务模式，使公司同时拥有滤波器等射频器件和结构件两大产品。同时，这一业务模式造就了公司产品从原材料到成品的高速通道，节约成本的同时极大了提高了生产效率，充分彰显了公司结构件设计和开发能力，使公司在短短的几年时间内，成为射频行业内最具竞争力的公司之一。

通信技术的发展及全球各区域网络发展的不平衡性等因素给通信射频制造行业带了较多的增长支点，并且各增长支点之间具有良好的衔接性，使得通信射频制造行业的发展具有可持续性。

完整的射频器件产业链、精密的制造能力、快速的响应速度和强大的客户基础构成了公司的主要竞争优势，是公司盈利能力提升的有力保障。

1．估值分析 ....................................................................................... 1

1.1 相对估值 ................................................................................... 1

1.2 绝对估值 .................................................................................. 2

1.3 估值结论 ................................................................................... 3

2．公司发行基本情况 ............................................................................... 3

3．颠覆传统设计理念，以“结构带射频”的业务模式出奇制胜 ............................................ 4

4．具有可持续发展性的射频器件行业 ................................................................. 7

4.1 通信行业大环境——产业转移与区域网络发展不平衡 ............................................. 7

4.2 射频器件行业——增长支点多，发展具有可持续性 ............................................... 8

5．公司竞争优势——全产业链、精密制造、响应能力和核心客户 ......................................... 11

5.1 完整的射频器件制造产业链 .................................................................. 11

5.2 精密制造能力 .............................................................................. 12

5.3 快速的客户响应能力 ........................................................................ 12

5.4 核心客户稳健成长，市场规模逐步扩大 ........................................................ 13

6．公司财务分析 .................................................................................. 14

6.1 公司营运能力较强 .......................................................................... 14

6.2 公司偿债能力处于合理水平 .................................................................. 14

6.3 公司现金流量稳定充足 ...................................................................... 15

6.4 期间费用控制向研发倾斜 .................................................................... 15

7．募投项目强化研发实力，缓解产能不足 ............................................................ 16

8．盈利预测 ...................................................................................... 17

9．风险提示 ...................................................................................... 18

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